{"id":1652,"date":"2021-09-24T08:40:49","date_gmt":"2021-09-24T08:40:49","guid":{"rendered":"https:\/\/ikantartzis.com\/?p=1652"},"modified":"2021-09-24T08:41:07","modified_gmt":"2021-09-24T08:41:07","slug":"to-hegde-or-not-to-hedge","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ikantartzis.com\/es\/to-hegde-or-not-to-hedge\/","title":{"rendered":"Heguar o no heguar"},"content":{"rendered":"
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La compensaci\u00f3n de capital, conocida como hedging, es algo que muchos desean pero pocos comprenden su mecanismo y a\u00fan menos su importancia.<\/p>

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La aplicaci\u00f3n de diversas estrategias con el objetivo de proteger el capital es \u00fatil en el contexto de una gesti\u00f3n adecuada de los riesgos, pero no es apreciada en los mercados alcistas sino solo cuando ya es demasiado tarde, es decir, cuando ya ha comenzado un ciclo descendente. Y no se trata solo de grandes ciclos descendentes, sino tambi\u00e9n de los intermedios m\u00e1s peque\u00f1os y m\u00e1s r\u00e1pidos, pero con resultados igualmente dolorosos para la mayor\u00eda.<\/p>

Entonces, \u00bfqu\u00e9 es la compensaci\u00f3n de riesgo? \u00bfPor qu\u00e9 deber\u00eda preverse incluso (principalmente) para mercados alcistas? \u00bfQu\u00e9 es lo necesario para proteger su cartera? \u00bfY c\u00f3mo se decide finalmente qu\u00e9 es el nivel de protecci\u00f3n adecuado?;<\/p>

Responda a estas preguntas y ya estar\u00e1 asegurando la longevidad de su cartera en el contexto de una gesti\u00f3n adecuada del riesgo.<\/p>

Porque, al final, recuerden que deber\u00edamos tratar de lograr maximizar la utilidad, y no las rendimientos.<\/p>

En este sentido\u00a0<\/h3>

La compensaci\u00f3n se produce en parte cuando tenemos posiciones que no est\u00e1n relacionadas entre s\u00ed (no suben juntas ni bajan juntas). Por s\u00ed solas, por supuesto, esto no es suficiente porque, como sabemos, cuando las compras suben pueden haber dos velocidades, pero cuando bajan, todos se empujan hacia la salida.<\/p>

Mant\u00e9ngalo en mente: el objetivo de compensar el riesgo no es obtener ganancias, sino reducir el riesgo total del portafolio.<\/p>

Hay varios m\u00e9todos para lograr la compensaci\u00f3n, principalmente mediante la utilizaci\u00f3n de productos derivados, es decir, con los contratos de opci\u00f3n y futuros (CFDs).<\/p>

Sin entrar en detalles por el momento, cabe se\u00f1alar que un modo de hacerlo es mediante la compra (venta) de opciones put en combinaci\u00f3n con la retenci\u00f3n de acciones en la compra spot. Quiz\u00e1s sea el m\u00e1s com\u00fan, ya que la compra de tal derecho es similar a la compra de un seguro, donde solo pagamos el premium (el seguro, que tambi\u00e9n es nuestra p\u00e9rdida m\u00e1xima) para proteger un bien, en este caso nuestra cartera de acciones.<\/p>

La compensaci\u00f3n \u2013 la protecci\u00f3n de nuestra propiedad \u2013 tambi\u00e9n puede lograrse mediante el uso de productos no relacionados entre s\u00ed. La correlaci\u00f3n simplemente se refiere a la relaci\u00f3n entre dos productos y c\u00f3mo se comportan.<\/p>

Una correlaci\u00f3n negativa entre dos productos, por ejemplo, tambi\u00e9n existe de vez en cuando entre el oro y el d\u00f3lar estadounidense (cuando el oro sube, el d\u00f3lar baja, ya que el oro se expresa en d\u00f3lares. Hay, sin embargo, muchas ocasiones en las que se mueve en una correlaci\u00f3n positiva cuando la demanda es alta para ambos).<\/p>

Y \u00bfcu\u00e1l es la diferencia, me pregunto a menudo, entre Compensaci\u00f3n y Dispersi\u00f3n de carteras?;<\/p>

La dispersi\u00f3n de la cartera es solo una forma de compensaci\u00f3n, a menudo ineficaz debido a la psicolog\u00eda de la masa, que tiende a caer y a empujar todos los tipos de t\u00edtulos hacia la misma direcci\u00f3n, es decir\u2026 hacia el sur.\u00a0<\/p>

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Logra la minimizaci\u00f3n del que llamamos el riesgo no sistem\u00e1tico de nuestro portafolio mediante la distribuci\u00f3n de nuestro capital en diferentes sectores y diferentes acciones que tienen caracter\u00edsticas de gesti\u00f3n, administraci\u00f3n, econom\u00edas de escala, etc., etc. As\u00ed, cuando las bolsas se mueven seg\u00fan lo previsto, Apple reacciona de una manera diferente a Conoco Phillips, por ejemplo. El problema en general es la b\u00fasqueda de maximizar la rentabilidad, pero solo en relaci\u00f3n con la reducci\u00f3n del riesgo. En pocas palabras, no importa tanto cu\u00e1nto voy a ganar, sino cu\u00e1nta cantidad de riesgo voy a asumir para obtenerlo.<\/p>

Y \u00bfpor qu\u00e9 mencion\u00e9 que la dispersi\u00f3n por s\u00ed sola no es muy eficaz? Exactamente porque cuando aumenta la volatilidad (guiada por su propia propiedad del clustering), nuestras inversiones tienden a auto-relacionarse, lo que significa que de nuevo nos empujaremos hacia la puerta de la salida. \u00a1Damn if you do, damn if you don\u2019t!.<\/p>

Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 deber\u00eda compensar mi cartera?;<\/h3>

La respuesta es sencilla. Porque los llamados drawdowns (o per\u00edodos de ca\u00edda) inevitablemente ocurren con m\u00e1s frecuencia de lo que la mayor\u00eda de la gente cree, y ciertamente cuando estamos menos preparados, incluso si duran un corto per\u00edodo de tiempo.<\/p>

Quiz\u00e1s el argumento m\u00e1s convincente de la compensaci\u00f3n es que suaviza la curva de rendimiento. Al reducir el impacto de los (inevitablemente, repito) per\u00edodos negativos (llamados drawdowns nuevamente \u2013 es decir, la diferencia entre el punto alto y el bajo en un determinado per\u00edodo de inversi\u00f3n), se ampl\u00edan los beneficios del aumento de capital \u2013 sin mencionar que se siente menos estresado.<\/p>

La mayor\u00eda de nosotros pensar\u00edamos que las p\u00e9rdidas que se produzcan finalmente se absorber\u00e1n por la tendencia alcista a largo plazo de los mercados financieros. Adem\u00e1s de que fue Keynes quien dijo que \u201ca largo plazo todos seremos muertos\u201d, y por supuesto sin querer restar valor a los beneficios de una inversi\u00f3n a largo plazo a la que sin duda apoyo, recordemos que una p\u00e9rdida de alrededor del 25% en unas pocas semanas requerir\u00eda un aumento del 33,3% para recuperarse. \u00a1O una p\u00e9rdida de la magnitud de 40% (de acciones de tecnolog\u00eda de alta tecnolog\u00eda que hemos visto desplomarse incluso si se trata de empresas prometedoras o incluso de gigantes), requerir\u00eda una subida de la magnitud de 66,7%!!<\/p>

Dado que la mente humana percibe mejor lo escrito a trav\u00e9s de la visualizaci\u00f3n, os presento tambi\u00e9n un gr\u00e1fico con ejemplos.<\/p>

\"pin\"<\/a><\/p>

La compensaci\u00f3n quiero destacar que no sustituye a los dem\u00e1s instrumentos de gesti\u00f3n del riesgo, como la gesti\u00f3n del tama\u00f1o de nuestra posici\u00f3n, la entrada gradual en los mercados y las ventas, entre otros.<\/p>

\u00bfY c\u00f3mo protejo mi cartera?;<\/h3>

Primero, definiendo el nivel de p\u00e9rdidas que puedes tolerar en cada ca\u00edda dada. Luego, con la selecci\u00f3n de algunos o una combinaci\u00f3n de los productos disponibles, como los options (principalmente), los inverse ETFs (por supuesto, estos tienen otros problemas, como el tracking error, pero eso es un tema para otra ocasi\u00f3n), las inversiones negativamente correlacionadas. Y aqu\u00ed es finalmente donde cobra importancia las options.\u00a0<\/p>

Porque les permiten proteger su cartera de m\u00faltiples maneras, con un costo reducido, pero adem\u00e1s ofrecen ingresos pasivos (con algunas condiciones) y ganancias en mercados inestables o muy vol\u00e1tiles. En resumen, el cielo es el l\u00edmite.<\/p>

\u00bfNo lo pensar\u00eda de nuevo?;<\/p>

Atenci\u00f3n: Lista de verificaci\u00f3n:
\u00bfCu\u00e1l es el nivel de tolerancia al riesgo?
\u00bfQu\u00e9 productos est\u00e1n asociados negativamente a mi cartera?
\u00bfQu\u00e9 herramientas de mitigaci\u00f3n de riesgos usar\u00e9?
\u00bfCu\u00e1les son los criterios de ingreso y salida?
Y recuerden: hacemos la compensaci\u00f3n cuando m\u00e1s lo necesitamos.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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