La compensación de capital, conocida como hedging, es algo que muchos desean pero pocos comprenden su mecanismo y aún menos su importancia.
La aplicación de diversas estrategias con el objetivo de proteger el capital es útil en el contexto de una gestión adecuada de los riesgos, pero no es apreciada en los mercados alcistas sino solo cuando ya es demasiado tarde, es decir, cuando ya ha comenzado un ciclo descendente. Y no se trata solo de grandes ciclos descendentes, sino también de los intermedios más pequeños y más rápidos, pero con resultados igualmente dolorosos para la mayoría.
Entonces, ¿qué es la compensación de riesgo? ¿Por qué debería preverse incluso (principalmente) para mercados alcistas? ¿Qué es lo necesario para proteger su cartera? ¿Y cómo se decide finalmente qué es el nivel de protección adecuado?;
Responda a estas preguntas y ya estará asegurando la longevidad de su cartera en el contexto de una gestión adecuada del riesgo.
Porque, al final, recuerden que deberíamos tratar de lograr maximizar la utilidad, y no las rendimientos.
En este sentido
La compensación se produce en parte cuando tenemos posiciones que no están relacionadas entre sí (no suben juntas ni bajan juntas). Por sí solas, por supuesto, esto no es suficiente porque, como sabemos, cuando las compras suben pueden haber dos velocidades, pero cuando bajan, todos se empujan hacia la salida.
Manténgalo en mente: el objetivo de compensar el riesgo no es obtener ganancias, sino reducir el riesgo total del portafolio.
Hay varios métodos para lograr la compensación, principalmente mediante la utilización de productos derivados, es decir, con los contratos de opción y futuros (CFDs).
Sin entrar en detalles por el momento, cabe señalar que un modo de hacerlo es mediante la compra (venta) de opciones put en combinación con la retención de acciones en la compra spot. Quizás sea el más común, ya que la compra de tal derecho es similar a la compra de un seguro, donde solo pagamos el premium (el seguro, que también es nuestra pérdida máxima) para proteger un bien, en este caso nuestra cartera de acciones.
La compensación – la protección de nuestra propiedad – también puede lograrse mediante el uso de productos no relacionados entre sí. La correlación simplemente se refiere a la relación entre dos productos y cómo se comportan.
Una correlación negativa entre dos productos, por ejemplo, también existe de vez en cuando entre el oro y el dólar estadounidense (cuando el oro sube, el dólar baja, ya que el oro se expresa en dólares. Hay, sin embargo, muchas ocasiones en las que se mueve en una correlación positiva cuando la demanda es alta para ambos).
Y ¿cuál es la diferencia, me pregunto a menudo, entre Compensación y Dispersión de carteras?;
La dispersión de la cartera es solo una forma de compensación, a menudo ineficaz debido a la psicología de la masa, que tiende a caer y a empujar todos los tipos de títulos hacia la misma dirección, es decir… hacia el sur.
Logra la minimización del que llamamos el riesgo no sistemático de nuestro portafolio mediante la distribución de nuestro capital en diferentes sectores y diferentes acciones que tienen características de gestión, administración, economías de escala, etc., etc. Así, cuando las bolsas se mueven según lo previsto, Apple reacciona de una manera diferente a Conoco Phillips, por ejemplo. El problema en general es la búsqueda de maximizar la rentabilidad, pero solo en relación con la reducción del riesgo. En pocas palabras, no importa tanto cuánto voy a ganar, sino cuánta cantidad de riesgo voy a asumir para obtenerlo.
Y ¿por qué mencioné que la dispersión por sí sola no es muy eficaz? Exactamente porque cuando aumenta la volatilidad (guiada por su propia propiedad del clustering), nuestras inversiones tienden a auto-relacionarse, lo que significa que de nuevo nos empujaremos hacia la puerta de la salida. ¡Damn if you do, damn if you don’t!.
Entonces, ¿por qué debería compensar mi cartera?;
La respuesta es sencilla. Porque los llamados drawdowns (o períodos de caída) inevitablemente ocurren con más frecuencia de lo que la mayoría de la gente cree, y ciertamente cuando estamos menos preparados, incluso si duran un corto período de tiempo.
Quizás el argumento más convincente de la compensación es que suaviza la curva de rendimiento. Al reducir el impacto de los (inevitablemente, repito) períodos negativos (llamados drawdowns nuevamente – es decir, la diferencia entre el punto alto y el bajo en un determinado período de inversión), se amplían los beneficios del aumento de capital – sin mencionar que se siente menos estresado.
La mayoría de nosotros pensaríamos que las pérdidas que se produzcan finalmente se absorberán por la tendencia alcista a largo plazo de los mercados financieros. Además de que fue Keynes quien dijo que “a largo plazo todos seremos muertos”, y por supuesto sin querer restar valor a los beneficios de una inversión a largo plazo a la que sin duda apoyo, recordemos que una pérdida de alrededor del 25% en unas pocas semanas requeriría un aumento del 33,3% para recuperarse. ¡O una pérdida de la magnitud de 40% (de acciones de tecnología de alta tecnología que hemos visto desplomarse incluso si se trata de empresas prometedoras o incluso de gigantes), requeriría una subida de la magnitud de 66,7%!!
Dado que la mente humana percibe mejor lo escrito a través de la visualización, os presento también un gráfico con ejemplos.
La compensación quiero destacar que no sustituye a los demás instrumentos de gestión del riesgo, como la gestión del tamaño de nuestra posición, la entrada gradual en los mercados y las ventas, entre otros.
¿Y cómo protejo mi cartera?;
Primero, definiendo el nivel de pérdidas que puedes tolerar en cada caída dada. Luego, con la selección de algunos o una combinación de los productos disponibles, como los options (principalmente), los inverse ETFs (por supuesto, estos tienen otros problemas, como el tracking error, pero eso es un tema para otra ocasión), las inversiones negativamente correlacionadas. Y aquí es finalmente donde cobra importancia las options.
Porque les permiten proteger su cartera de múltiples maneras, con un costo reducido, pero además ofrecen ingresos pasivos (con algunas condiciones) y ganancias en mercados inestables o muy volátiles. En resumen, el cielo es el límite.
¿No lo pensaría de nuevo?;
Atención: Lista de verificación:
¿Cuál es el nivel de tolerancia al riesgo?
¿Qué productos están asociados negativamente a mi cartera?
¿Qué herramientas de mitigación de riesgos usaré?
¿Cuáles son los criterios de ingreso y salida?
Y recuerden: hacemos la compensación cuando más lo necesitamos.